20世紀50年代以后：價值投資流派和成長投資流派的不斷融合。在史密斯創(chuàng)立成長投資流派以后，直到20世紀50年代，該理論學派才有了更進一步的發(fā)展，代表人物就是菲利普·費雪（P. Fisher）。費雪（1958）避開了嚴密的數(shù)學模型，從一個全新的角度闡述了公司的成長價值。他于1958年發(fā)表的《普通股的非凡利潤》中認為，對公司股票價值的分析不應(yīng)只注重公司的未來收益，更要注重公司新產(chǎn)品的開發(fā)、公司的競爭優(yōu)勢、公司的管理創(chuàng)新、公司經(jīng)理人的誠信等“軟件”方面的因素。費雪從一個全新的角度試圖幫助投資者更好地把握公司成長的內(nèi)在原因，拓寬了學者們的研究視角，從而被視為成長投資學派的奠基人之一。

 

在費雪對成長投資學派的理論體系進行進一步的論述以后，該學派和價值投資學派的融合速度不斷加快。將兩種學派的理論觀點進行融合的著名投資分析師就是沃倫·巴菲特（W. Buffett）。巴菲特是一位著名的投資天才，他以格雷厄姆的價值投資思想和費雪的成長投資思想理論為基礎(chǔ)，并融入了自己對股票市場的理解，成功地展示了自己在股票投資領(lǐng)域的才能，并提出了發(fā)展的成長投資理論。

 

巴菲特綜合以上幾位學者的理論思想，認為應(yīng)從公司的經(jīng)營角度進行投資分析。他認為成功的投資者就是把購買股票看作成為公司的合伙人，這樣投資者就可以參與公司的經(jīng)營決策，同時投資者也應(yīng)注重長期的收益狀況。在格雷厄姆的理論方面，巴菲特繼承了他的“安全邊際理論”，認為公司的實質(zhì)價值和購買價格之間的差距只有在足夠大的情況下才能保證投資的收益性和安全性，購買價格才是投資活動中最重要的。

 

巴菲特認為，應(yīng)致力于尋找具有強烈擴張實質(zhì)價值潛質(zhì)的公司，同時認為價格低于實質(zhì)價值的股票并不是具有投資價值的股票，理想的、具有投資價值的股票應(yīng)當同時滿足以下兩個條件，即市場價格低于內(nèi)在價值和公司的內(nèi)在價值具有擴張的潛質(zhì)，也就是說，除了股票的市場價格要低于內(nèi)在價值，公司的價值也要不斷地增加。因此，巴菲特從股票價格與內(nèi)在價值的對比以及公司價值的增長狀況兩方面來對公司的股票進行分析，認為應(yīng)購買一流公司的股票。具有擴張價值的公司才是有價值的公司。