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巴菲特選股法：區(qū)分 “聰明一世” 與 “一時(shí)”

日期：2026-03-31 15:35:44 來源：互聯(lián)網(wǎng)
巴菲特集中投資的核心邏輯與考察方法。巴菲特的集中投資，是建立在對(duì)股票進(jìn)行詳細(xì)考察基礎(chǔ)之上的。道理很簡單，如果你對(duì)該股票不了解或者了解不多就貿(mào)然投入，而且還是集中投資，這種行為無疑是風(fēng)險(xiǎn)巨大的孤注一擲。
巴菲特認(rèn)為，集中投資的一大好處，就是迫使你更詳細(xì)、更認(rèn)真地去考察你的投資對(duì)象。而他自己考察上市公司則有一套獨(dú)特方法，這種方法雖然獨(dú)特卻不神秘，是建立在普通常識(shí)基礎(chǔ)之上的。
巴菲特認(rèn)為，如果一家公司管理層聰明而又精明，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，經(jīng)營方式長期不變，公司的內(nèi)在價(jià)值就會(huì)慢慢體現(xiàn)出來。所以，他的主要精力總是集中在如何分析公司的內(nèi)在價(jià)值，考察公司潛在經(jīng)濟(jì)狀況，而不是股價(jià)波動(dòng)、股市本身的發(fā)展上。
由于巴菲特實(shí)行的是長期投資策略，所以要從將來一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)來分析公司發(fā)展前景，是相當(dāng)困難的。為此，巴菲特采用的方法不是一個(gè)兩個(gè)，而是有一整套。運(yùn)用這一整套方案從各個(gè)不同角度來考察，有助于從全面的、整體的角度來把握股票投資價(jià)值。
巴菲特認(rèn)為，股票投資也要根據(jù) “吃力不賺錢、賺錢不吃力” 的原則，在詳細(xì)考察公司的基礎(chǔ)上，盡量尋找和挖掘 “賺錢不吃力” 的行業(yè)和公司。當(dāng)這種股票出現(xiàn)時(shí)，要緊緊抓住機(jī)會(huì)，集中投資。
他曾經(jīng)對(duì)零售業(yè)和電視行業(yè)做過一個(gè)對(duì)比分析。
眾所周知，零售業(yè)的競爭非常激烈，必須時(shí)時(shí)刻刻發(fā)揮聰明才智來應(yīng)對(duì)激烈的競爭，可即使這樣，盈利率還很低。
在巴菲特的個(gè)人投資生涯中，他看到過許多零售商曾經(jīng)一度擁有令人吃驚的成長率、超乎尋常的股東權(quán)益報(bào)酬率，可是到最后突然就不行了，不得不宣告破產(chǎn)。他發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象在零售業(yè)內(nèi)屢見不鮮。其實(shí)又何止巴菲特呢，我們每一位讀者都有這樣的耳聞：目睹。
相對(duì)于需要 “聰明一世” 的零售業(yè)來說，電視行業(yè)被巴菲特稱為只需要 “聰明一時(shí)” 就行了。
他舉例說，如果你很早以前就買下一家地方電視臺(tái)，即使你用人不當(dāng)，也會(huì)經(jīng)營得很好。例如，你把它交給你的一位懶惰而又差勁的侄子來經(jīng)營，這項(xiàng)事業(yè)仍然可以經(jīng)營好幾十年。更不用說，如果你把它交給資本城公司主席托馬斯・墨菲來管理，那你個(gè)人完全可以退居幕后、不聞不問，即使這樣，回報(bào)率也會(huì)非常高。
巴菲特分析說，“聰明一世” 和 “聰明一時(shí)” 的區(qū)別就在這里：前者的零售業(yè)經(jīng)營需要時(shí)時(shí)刻刻比競爭對(duì)手更聰明、能干，而要做到這一點(diǎn)顯然很不容易；即使你非常聰明、能干，你的競爭對(duì)手也會(huì)很快就復(fù)制出一套你的做法來對(duì)付你，然后超越你。不但如此，還會(huì)有一大批新加入的零售商，虎視眈眈地用各種各樣的手段來分流你的客戶。
在這種內(nèi)外夾攻下，一旦你的經(jīng)營業(yè)績下滑，就可能面臨倒閉危險(xiǎn)；一旦用人不當(dāng)，那就等于你已經(jīng)拿到了一張經(jīng)營倒閉的入場券。而后者的要求就沒這么嚴(yán)格。
巴菲特說，在對(duì)股票進(jìn)行了這樣的詳細(xì)考察后，你就可以放心地集中投資了。有了這種詳細(xì)考察，你還有什么必要擔(dān)心投資回報(bào)呢？
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