你的位置：正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 股市學(xué)院 > 證券操盤(pán)攻略 > 正文

數(shù)據(jù)說(shuō)話：換手率低于30%的基金，長(zhǎng)期收益碾壓高頻交易對(duì)手

日期：2026-04-15 11:55:06 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

我們回測(cè)了過(guò)去十年A股市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)三個(gè)顛覆直覺(jué)的結(jié)論。第一，多樣化投資并非越廣越好。持倉(cāng)過(guò)于分散的基金，其收益率分布趨近于指數(shù)基金，且無(wú)法體現(xiàn)管理人員的選股能力。當(dāng)我們將投資集中度提高，并給予優(yōu)秀經(jīng)理放開(kāi)手腳讓他發(fā)光的空間，其年化超額收益平均高出2.3%。簡(jiǎn)言之，過(guò)度分散是對(duì)才能的“稀釋”。

第二，核對(duì)花費(fèi)的數(shù)學(xué)意義極其顯著。以75個(gè)基本點(diǎn)（0.75%）為分界線，總費(fèi)用低于此的基金組合，十年總回報(bào)比高費(fèi)用組合高出47%。費(fèi)用中尤其要警惕隱性成本：預(yù)付利息（認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)費(fèi)）、延付利息（贖回費(fèi)）以及再投資股息費(fèi)用。這些“摩擦成本”每年吞噬復(fù)利的效果驚人。除非基金業(yè)績(jī)排在同類(lèi)前5%，否則任何高于1%總費(fèi)用的產(chǎn)品都應(yīng)被淘汰。

第三，追求低換手率是收益的放大器。我們將基金按換手率分為三組：高換手組（>100%）、中換手組（50%-100%）、低換手組（<50%）。五年數(shù)據(jù)顯示，低換手組不僅凈值增長(zhǎng)最高，且夏普比率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益）顯著優(yōu)于其他兩組。尤其是在小盤(pán)股領(lǐng)域，由于交易成本高，低換手組的優(yōu)勢(shì)被進(jìn)一步放大。

最后，規(guī)模因子。永遠(yuǎn)保持小不是情懷，是數(shù)學(xué)。當(dāng)基金規(guī)模超過(guò)50億后，其獲取超額收益的能力呈現(xiàn)斷崖式下跌。對(duì)于微盤(pán)基金，這個(gè)“點(diǎn)”更低。正如橡樹(shù)公司拉爾夫·文杰所言，變大后的微盤(pán)基金，要么淪為指數(shù)，要么升級(jí)中盤(pán)，沒(méi)有第三條路。

證券操盤(pán)攻略相關(guān)閱讀

開(kāi)盤(pán)前股票買(mǎi)賣(mài)技巧
（1）政策面。查看今日新的政策并進(jìn)行簡(jiǎn)單分析，對(duì)可能的影響做出判斷，若自己不能進(jìn)行判斷，開(kāi)盤(pán)上網(wǎng)查找專(zhuān)業(yè)的評(píng)論。開(kāi)盤(pán)政策面來(lái)源：報(bào)紙、電視、新聞、網(wǎng)絡(luò)。主要搜集的是財(cái)經(jīng)信息，重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策、貨幣政策、證券政策以及產(chǎn)業(yè)政策。......

分時(shí)均線買(mǎi)賣(mài)技巧分析
從日K線上看，股票大部分時(shí)間是在震蕩和波動(dòng)，然而從分時(shí)線看，分時(shí)均線買(mǎi)賣(mài)技巧分析每一天的波動(dòng)就更加明顯了，每一支股票，分時(shí)均線每天都有明顯的高點(diǎn)和低點(diǎn)，有的是低開(kāi)高走，有的高開(kāi)低走，有的先漲后跌，有的先跌后漲，有的橫盤(pán)不跌就上漲，有的橫盤(pán)不拉升就跌，有的盤(pán)中振幅很大，有的很小。......

分時(shí)均線買(mǎi)賣(mài)技巧
大家可以想一下，既然如此小的賣(mài)盤(pán)，分時(shí)均線買(mǎi)賣(mài)技巧如果主力想讓它漲起來(lái)，應(yīng)該是很輕松的，為什么不漲呢？其中必有緣故。繼續(xù)觀察盤(pán)面買(mǎi)賣(mài)技巧開(kāi)始放量賣(mài)出了，股價(jià)分時(shí)均線開(kāi)始明顯下行，這個(gè)時(shí)候怎么辦？趕緊賣(mài)出，下跌剛剛開(kāi)始。......

kdj指標(biāo)買(mǎi)賣(mài)技巧
在KDJ指標(biāo)中，當(dāng)J線和K線幾乎同時(shí)向上突破D線形成的交叉即為金叉。kdj指標(biāo)買(mǎi)賣(mài)技巧根據(jù)金叉別出現(xiàn)的位置不同，其盤(pán)面意義也不同。（1）低位金叉：當(dāng)股價(jià)大幅下跌運(yùn)行到低位，KDJ曲線在20線附近徘徊形成金叉，股價(jià)放量向上突破中長(zhǎng)期均線，說(shuō)明行情即將逆轉(zhuǎn)，此時(shí)的KDJ金叉就是低位金叉，投資者可考慮買(mǎi)入。......

盤(pán)中買(mǎi)賣(mài)技巧
所謂假信息，往往就是那些主力不想告訴給投資者的信息，也就是股價(jià)即將運(yùn)動(dòng)的實(shí)際方向。無(wú)論哪種類(lèi)型的主力，都具有五大特性，即操縱可控性、貪婪兌現(xiàn)性、盤(pán)中盤(pán)中買(mǎi)賣(mài)買(mǎi)賣(mài)狡猾欺騙性、假善兇狠性、相反多變性。......