“當(dāng)你在談?wù)撘驗(yàn)闆]有選擇價(jià)值股而痛失機(jī)會(huì)時(shí)，”奈斯格維奇說，“我們一般情況下，已提前于其他人早早地進(jìn)入了！”留給你的機(jī)會(huì)在哪里？如果你聰明的話，最好按兵不動(dòng)，等待時(shí)機(jī)。無論選擇成長股，還是選擇價(jià)值股，都沒有什么不妥，都能成為勝者。盡管一種股票可以同時(shí)吸引兩種投資者的目光，但兩個(gè)群體通常采取不同的運(yùn)作方式，取舍面也各不相同。所以，如果你把成長股和價(jià)值股兩種股票都吸收到你的股票組合中，你在投資多樣化和投資成功的機(jī)會(huì)上，都會(huì)取得好的進(jìn)展。實(shí)際上，彼得·林奇的成功，在相當(dāng)程度上得益于他的靈活作風(fēng)，因?yàn)樗麑?duì)任何教條的東西從不盲從。

 

鑒于各自的不同特點(diǎn)，成長股和價(jià)值股在你的股票組合中可以充任不同的角色。前者的價(jià)格漲幅壯觀（下跌也同樣壯觀），后者雖不壯觀，收益卻持久。也就是說，成長股提供的是上升的動(dòng)力，而價(jià)值股提供的是下跌時(shí)的保護(hù)。

 

在不同的市場條件下，成長股和價(jià)值股都會(huì)表現(xiàn)得欣欣向榮。盡管價(jià)值股，如我前面所述，做長線時(shí)表現(xiàn)最好，但在一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，成長股卻占據(jù)主動(dòng)地位。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，或者利率上升，抑或美國財(cái)政收益曲線變平（第四章將細(xì)述）時(shí)，價(jià)值股會(huì)被成長股打得落花流水。就像負(fù)債與收益、大盤對(duì)小盤一樣，我在這里的建議是：如果你追求的是持久而可靠的回報(bào)，在你的股票組合中，兩種股票都要有。至于份額，要取決于你的目標(biāo)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忍耐力。圖6顯示的，是成長股和價(jià)值股在不同組合方式下，其風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)所呈現(xiàn)的不同變化，由坎貝爾成長基金和坎貝爾-德力曼對(duì)沖基金提供。