在折現(xiàn)現(xiàn)金流估值的調整股權估值風險方法中，風險調整折現(xiàn)率法（risk-adjusteddiscount rate approach）最為常用。在股權估值對較高風險的資產(chǎn)估值時，我們采用較高的折現(xiàn)率對預期現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，而在對風險較低的資產(chǎn)估值時，我們則采用較低的折現(xiàn)率進行預期現(xiàn)金流折現(xiàn)。我們可以從兩個角度認識現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法，并股權估值按第1章介紹的資產(chǎn)負債表來構建這兩種認知方式。

首先是對擁有現(xiàn)有資產(chǎn)（在用資產(chǎn)）和增長型資產(chǎn)的整個企業(yè)進行估值，這種方法也就是通常所說的公司價值或企業(yè)價值（enterprise valuation）。圖2-1顯示了這種方法的一個例子。公司在滿足再投資需求之后，但尚未償付債務之前所擁有的現(xiàn)金流被稱為公司的自由現(xiàn)金流（free cash flows to the firm），而股權估值反映全部資金來源綜合融資成本的折現(xiàn)率則被稱為資本成本（cost of capital）。

在償付債務并滿足再投資需求之后的現(xiàn)金流被稱為股權自由現(xiàn)金流（freecash flows to equity），而股權估值反映股權融資成本的折現(xiàn)率則被稱為股權成本（cost of equity）。對公開上市交易的公司來說，我們可以認為，股權投資者能從公司取得的唯一現(xiàn)金流就是股息，而將預期股息按股權成本進行折現(xiàn)，股權估值即可得到公司的股權價值。此外還需提醒的是，通常，我們只需從公司價值中扣除全部非權益索取權的價值，即可由前者（公司價值）到后者（股權價值）。如果計算正確的話，無論是股權估值采用直接估值法（用股權成本對股權現(xiàn)金流進行折現(xiàn)）還是間接估值法（先對公司進行估值，再減去全部非權益索取權的價值），兩種方法得到的股權價值都應該是一樣的。