事件：公司控股股東中國電子科技集團公司第十五研究所擬將其持有的太極股份33.20%股份無償劃轉至中電太極集團并將剩余持有股份表決權委托給中電太極（中國電科全資子公司）。股權轉讓完成后，控股股東由十五所變更為中電太極，實際控制人仍是中國電科。

    中電太極資產整合是當前低估之一，股權轉讓實際是資產整合兌現(xiàn)第一步！2018H2 以來電科旗下軍工企業(yè)資產重組再度提速，對太極有標桿作用。同時2019 年國資授權放權、證監(jiān)會重大資產重組新規(guī)等均為重要政策推動力。市場此前對太極資產整合預期極低，股權轉讓實際是資產整合預期兌現(xiàn)第一步！

    10 億可轉債主要投入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，或是太極被低估方向之二。子公司慧點科技原來以管理軟件為主，未來向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉型。太極未來做標準化軟件，面向企業(yè)級的軟件服務。公司已有超過40 家央企是穩(wěn)定客戶，超過300 人研發(fā)人員專注軟件開發(fā)。預計公司優(yōu)先進入已有客戶積累的離散制造行業(yè)（如汽車制造等）、能源行業(yè)（某部門主導的能源行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺）。

    太極是電科安可扛旗單位，19 年安可收入規(guī)模符合年初預期。1）太極是安可核心集成商，市占率居前，尤其在部委級別試點項目拿單優(yōu)勢明顯；2）參股子公司人大金倉數(shù)據(jù)庫等18 年獲國家科學進步二等獎，是產業(yè)地位體現(xiàn)；3）19 年某工程投入規(guī)模符合年初預期，進度略低年初預期。

    質量與規(guī)模并重，安可集成毛利率預計從三方面提升。1）公司已經明確注重發(fā)展質量，安可推廣期將選擇毛利率較高項目；2）試點項目都是電子公文替換為主，難度低，推廣后有更多的應用；3）區(qū)域市場可以和當?shù)睾献骰锇楹献�，外包等方式控制成本�?br />
    轉型期投入仍大，維持2019-2021 年盈利預測，維持“買入”評級。切入更大市場空間的政務云、大數(shù)據(jù)、大安全等方向，轉型期投入較大。暫不考慮資產注入帶來的業(yè)績增量。

    　　維持盈利預測，預計2019-2021 年營業(yè)收入為68.26 億元、80.56 億元、98.87 億元，歸母凈利潤為3.85 億元、4.71 億元、5.87 億元。維持“買入”評級。